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| Santiago Ulloa Presidente GenSpring Family Offices
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Se ha hablado mucho de la actual crisis financiera, todos los expertos dan su opinión, y lamentablemente parece que nadie sabe hacia dónde va.
Posiblemente sea la peor desde la del '29, y no tengo claro si estamos a un lado del valle o en el otro. Puede ser que ya hayamos visto lo peor, pero sí tengo claro que aún queda mucho para dar la vuelta en la economía real. En este momento existe una crisis de confianza total sobre el sistema financiero y desde las dos crisis de principios del siglo pasado no se habían visto tantas caídas de bancos importantes a nivel mundial. No tengo claro cuál va a ser el modelo bancario del Siglo XXI, pero que va a ser diferente del de los últimos 20 años es un hecho. Los grandes excesos que se produjeron en las fábricas de productos (bancos de inversión), y que han llevado a la situación actual, han provocado un rechazo de ese modelo y está produciendo un cambio acelerado.
Los reguladores americanos han sido relativamente laxos en el control de esos conflictos de interés, pero parece que tienen claro el poner las reglas para que no vuelvan a producirse. Es muy difícil el ser juez y parte, de ahí el nacimiento de tanto asesor independiente que intente ayudar a discernir entre unas opciones de inversión y otras, pero sin estar remunerados por la fábrica, sino por el cliente. Estamos en un proceso recesivo. La realidad es que el desempleo se ha disparado, las nuevas inversiones en capital se han pospuesto y el consumidor ha dejado de consumir. Es muy posible que la crisis económica dure un tiempo largo, aunque la crisis financiera termine algo antes. Es importante recordar que los mercados siempre se adelantan, por jugar con expectativas, tanto en lo bueno como en lo malo. Esta recesión va a alejar el fantasma de la inf lación mundial producida por las subidas de las materias primas, y va a permitir bajadas de los tipos de interés en el corto plazo tanto en Europa como por parte de la FED. En mi impresión, nadie esta inmune a la enfermedad, pero creo que los EE.UU. van a salir antes de la crisis por estar tomando medidas mucho más rápidas y contundentes. El plan de rescate de su sistema financiero supone una inyección de fondos, directamente o mediante garantías. Siendo una cifra enorme (US$700b), el tamaño de la deuda global, incluyendo este nuevo monto, respecto a la dimensión del Producto Interno Bruto de USA, sigue estando dentro de los límites aceptables, inferior al 70%. Tenemos economías en Europa o en Asia con un ratio mucho más alto y son totalmente sostenibles en el tiempo. En un primer momento esto produjo una caída del dólar, que sin embargo ahora se ha convertido en moneda refugio al expandirse la crisis a otros países del mundo. Vienen tiempos difíciles, más para 'main street'que para 'Wall Street'. Sin embargo, quiero ser un poco positivo y recordar que todas las crisis, por fuertes que sean, terminan pasando. Los Fondos Soberanos posiblemente entraron al rescate demasiado temprano y de hecho las inversiones que hicieron en las entidades financieras occidentales les suponen pérdidas importantes en este momento. A pesar de ello, creo que en el largo plazo van a ganar muy buen dinero. Es posible que el ejemplo de War ren Buffet, que ya está poniendo sus fichas en la mesa, nos indique que es el momento de entrar en los mercados, pero lamentablemente solamente el tiempo nos hará saber si tenía razón o también se adelanto. La realidad es que en cuanto más graves son las crisis, mayores oportunidades se producen, lo difícil es saber elegirlas. Por Santiago Ulloa Presidente GenSpring Family Offices
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